DRC: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Maybak KimEng (MBKE)
Doanh thu quý I/2014 tăng chủ yếu là do DRC tiêu thụ được khoảng 14.000 chiếc lốp radian toàn thép. Lợi nhuận gộp biên nới rộng từ 24% quý I/2013 lên 25,6% quý I/2014 do giá cao su thiên nhiên đầu vào (chiếm khoảng 45% giá thành) đã giảm khoảng 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, chi phí tài chính ròng tăng hơn 2x, lên 32,9 tỷ đồng chủ yếu là do chi phí lãi vay từ dự án lốp radian toàn thép.
Chi phí hoạt động tăng nhẹ với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/Doanh thu tăng từ 4,7% lên 5,2% do công ty tăng cường chiết khấu thương mại và quảng bá sản phẩm mới. Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý I/2014 tăng 9,7% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 85,8 tỷ đồng.
Trong năm 2014, DRC dự kiến doanh thu đạt 3.485 tỷ đồng, tăng 20% so với năm ngoái, trong đó xuất khẩu đạt 25 triệu USD, tăng 60% so với năm ngoái. DRC ước tính tiêu thụ 135.000 chiếc lốp radian toàn thép trong năm 2014. Với lợi thế về giá bán (chỉ bằng 80% so với hàng nhập khẩu), chúng tôi cho rằng DRC hoàn toàn có khả năng đạt được mục tiêu đã đề ra đối với tiêu thụ lốp radian toàn thép. Tuy nhiên DRC lại khá thận trọng với lợi nhuận trước thuế 2014 dự kiến giảm 15% so với năm ngoái, còn 425 tỷ đồng do chi phí khấu hao và lãi vay tăng mạnh.
Chúng tôi cho rằng DRC vẫn được hưởng lợi từ giá cao su thấp giúp bù đắp chi phí khấu hao và lãi vay gia tăng nên lợi nhuận sau thuế dự kiến sẽ không giảm nhiều. DRC đang được giao dịch tại P/E 2014 9,6x, cao hơn CSM hiện tại ở mức 7,5x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị GIỮ.
>> Tải báo cáo
PPC: Khuyến nghị trung lập
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Trong quý I/2014, PPC tiêu thụ được khoảng 1,6 tỷ kwh điện, đạt 2.165 tỷ đồng doanh thu và 222 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. So với cùng kỳ năm 2013, doanh thu thuần tăng 22% tuy nhiên lợi nhuận giảm mạnh (-77%) chủ yếu do PPC chịu chi phí lỗ tỷ giá khoảng 103 tỷ VNĐ trong quý I/2014 do đồng Yên tăng giá, trong khi cùng kỳ năm 2013, Công ty ghi nhận khoản lãi chênh lệch tỷ giá 573 tỷ VNĐ do đồng JPY đã giảm giá đến 8% trong 3 tháng đầu năm 2013. Ngoài ra, sản lượng tiêu thụ giảm và giá điện tăng không đủ bù đắp mức tăng của giá than đầu vào cũng khiến lợi nhuận hoạt động sản xuất điện giảm khoảng 70 tỷ so với Q1/2013.
Nếu chỉ xét hoạt động sản xuất kinh doanh điện của PPC và không tính đến lãi/lỗ từ chênh lệch tỷ giá, trong quý II/2014, PPC có thể đạt 1.940 tỷ VNĐ doanh thu và 179 tỷ lợi nhuận sau thuế.
Nhiệt điện Hải Phòng. Tính đến cuối quý I/2014, PPC đang nắm giữ 127.450.000 cổ phần, tương đương tỷ lệ sở hữu 25,5% của CTCP Nhiệt điện Hải Phòng. Năm 2013, Nhiệt điện Hải Phòng đạt 279,45 tỷ VNĐ lợi nhuận và kế hoạch lợi nhuận năm 2014 ở mức 278,4 tỷ VNĐ.
Chúng tôi dự báo PPC có thể đạt 7.148 tỷ VNĐ doanh thu và 778 tỷ lợi nhuận sau thuế trong năm 2014, tăng 9% về doanh thu tuy nhiên lợi nhuận giảm 53% do đồng Yên nhiều khả năng sẽ ổn định so với VNĐ khiến doanh thu tài chính giảm mạnh so với năm 2013.
Hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty trong năm 2014 không có nhiều đột biến khi sản lượng tiêu thụ có thể giảm và tỷ giá JPY không còn nhiều biến động có lợi như năm 2013. Mức giá hợp lý theo mô hình DCF của chúng tôi ở mức 21.000 VNĐ/cổ phần – khá sát với giá giao dịch hiện tại của PPC (20.500 VNĐ/cổ phần). Do đó chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu PPC.
>> Tải báo cáo
HSG: Khuyến nghị theo dõi
CTCK Vietcombank (VCBS)
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu niên độ 2013-2014 kém khả quan chủ yếu là do (i) việc sử dụng hàng tồn kho giá cao khiến biên lợi nhuận gộp sụt giảm và (ii) một số khoản chi phí tăng cao. Doanh thu thuần đạt 6.640,6 tỷ đồng (+25,4% so với cùng kỳ năm ngoái, hoàn thành 47,5% kế hoạch), lợi nhuận sau thuế đạt 170,5 tỷ đồng (-51,7% so với cùng kỳ năm ngoái, hoàn thành 28,4% kế hoạch).
Mặc dù HSG đứng đầu thị phần nội địa với hai mảng sản phẩm chính là tôn mạ và ống thép nhưng nhu cầu tiêu thụ tôn mạ suy giảm và nguồn cung ra thị trường ngày càng tăng khiến cho sự cạnh tranh ngày càng gay gắt. Xuất khẩu chiếm tỷ trọng lớn trong tổng sản lượng tiêu thụ (46,7%) của HSG. HSG là nhà xuất khẩu tôn mạ hàng đầu Đông Nam Á và hiện đang xuất khẩu sang hơn 40 quốc gia trên thế giới, kỳ vọng sẽ được hưởng lợi khi TPP thông qua. Tuy nhiên HSG vẫn phải đối mặt với rủi ro bị kiện chống bán phá giá từ các thị trường xuất khẩu truyền thống như Indonesia và Thái Lan.
Chi phí khấu hao và lãi vay tăng lên sẽ khiến cho kết quả kinh doanh của HSG kém khả quan so với cùng kỳ. Chúng tôi dự báo, HSG có thể đạt 14.304 tỷ đồng doanh thu (+21,5% so với năm ngoái) và 449,1 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (-22,6% so với năm ngoái), theo đó EPS forward đạt 4.663 đồng, P/E forward đạt 9,4 lần (so với mức trung bình ngành thép là 13 lần). Do đó chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI HSG.
>> Tải báo cáo
DMC: PE dự phóng 2014 khá hấp dẫn 8x
CTCK Maybak KimEng (MBKE)
Doanh thu quý I/2014 tăng mạnh chủ yếu do DMC đã tái cấu trúc lại danh mục hàng sản xuất theo hướng loại bỏ những sản phẩm có giá trị thấp để tập trung vào những sản phẩm có hiệu quả cao hơn. Lưu ý là DMC hiện đang hoạt động ở mức công suất tối đa nên khó có khả năng tăng trưởng mạnh về sản lượng.
Việc Bà Lưu Hương Giang, đại diện của CFR tại DMC được bổ nhiệm làm Tổng giám đốc có thể được xem như là một bước tiến mới trong vai trò của CFR tại DMC sau hơn 2 năm làm cổ đông chiến lược. Về dài hạn, chúng tôi kỳ vọng chiến lược hợp tác kinh doanh giữa DMC và CFR sẽ là yếu tố tích cực, góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của DMC.
DMC hiện đang giao dịch ở mức PE dự phóng 2014 khá hấp dẫn 8x, so với bình quân ngành 11x.
EVE: Lợi nhuận sau thuế tiếp tục giảm
CTCK Maybak KimEng (MBKE)
Doanh thu quý I/2014 chỉ giảm 7,3% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 121 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 84% so với cùng kỳ năm ngoái còn 2,1 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu là do chi phí tăng mạnh bao gồm giá vốn, chi phí quản lý và bán hàng.
Theo dữ liệu lịch sử, BĐH của EVE rất có kinh nghiệm trong việc kiểm soát tốt chi phí với biên lợi nhuận gộp duy trì khoảng 38% trong 6 năm qua. Tuy nhiên, tổng chi phí của EVE lại tăng đột biến trong quý I/2014, tỷ lệ giá vốn hàng bán/doanh thu đã tăng từ 64% trong quý I/2013 lên 70%, dẫn đến biên lợi nhuận gộp giảm 6 điểm phần trăm. Việc lợi nhuận biên sụt giảm mạnh sẽ tác động lớn đến kết quả kinh doanh cả năm của EVE.
Chúng tôi dự báo doanh thu quý II/2014 sẽ khả quan hơn quý I do EVE sẽ tung ra sản phẩm phụ trợ mới. Ước doanh thu quý II/2014 sẽ tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng dự phóng lợi nhuận sau thuế vẫn tiếp tục giảm do lợi nhuận biên của các sản phẩm này không cao và EVE vẫn đang đầu tư sâu vào hệ thống bán hàng.
KBC: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Vietcombank (VCBS)
Quý I/2014, KBC đạt 154 tỷ đồng doanh thu (+296% so với cùng kỳ năm ngoái) và 13,3 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (cùng kỳ năm ngoái lỗ 53 tỷ). Kết quả được cải thiện mạnh như vậy là do tình hình thu hút FDI của KBC tiếp tục được cải thiện đáng kể từ cuối năm ngoái.
Tất cả các mảng hoạt động của KBC đều tiếp tục tăng trưởng tương đối tốt. Hoạt động chính của KBC là hoạt động cho thuê đất và cơ sở hạ tầng đạt 114 tỷ doanh thu (+160% so với cùng kỳ năm ngoái). Các KCN đem lại doanh thu, lợi nhuận cho KBC trong quý I năm nay là KCN Quế Võ, Tràng Duệ. Tỉ suất lợi nhuận gộp tiếp tục được cải thiện. Tỉ suất lợi nhuận gộp quý I/2014 của toàn KBC hợp nhất đạt 48% (năm 2013 đạt 46%, năm 2012 chỉ đạt 38%). Tỉ trọng trên doanh thu của hầu hết các đầu chi phí vẫn tiếp tục giảm. Đáng chú ý là chi phí lãi vay đã giảm 20% yoy .
Năm 2014, KBC đặt kế hoạch 1.800 tỷ doanh thu và 160 tỷ lợi nhuận sau thuế. VCBS cho rằng kế hoạch này khá tham vọng do gần 30% kế hoạch doanh thu là ở hoạt động thoái vốn. Tuy nhiên, hoạt động thoái vốn tại các đơn vị dự kiến có thể bị kéo dài sang sau năm 2014. Thêm vào đó, 2 hoạt động chính còn lại (1) cho thuê đất và cơ sở hạ tầng KCN và (2) bán nhà xưởng chịu ảnh hưởng trực tiếp từ dòng vốn FDI vào Việt Nam có thể bị ảnh hưởng bởi những tranh chấp vùng Biển Đông giữa Việt Nam và Trung Quốc. Mặc dù vậy chúng tôi đánh giá mức độ ảnh hưởng bởi yếu tố này đến FDI vào Việt Nam ở mức độ nhỏ, do phần lớn dòng vốn FDI vào Việt Nam trong những năm gần đây chủ yếu đến từ Hàn Quốc, Indonexia, Singapore, Anh, Canada và Nhật Bản.
Do đó, chúng tôi cho rằng, KBC khó có khả năng hoàn thành kế hoạch doanh thu, lợi nhuận. Quý I/2014, KBC mới chỉ hoàn thành 9% kế hoạch doanh thu và 5% kế hoạch lợi nhuận sau thuế. Sức khỏe tài ch&
- Đơn vị thành viên của NXB Giáo dục Việt Nam chia cổ tức cao nhất lịch sử (25/05/2014)
- Hệ thống giao dịch VNDIRECT dự kiến trở lại hoạt động vào 01/04/2024 (25/05/2014)
- Chủ tịch Lê Tấn Phước: Vượt bão thành công, Searefico đang đãi “ngọc trong cát” (25/05/2014)
- Chủ dự án "đất vàng" 87 Cống Quỳnh chi gần 2.2 ngàn tỷ mua lại một phần trái phiếu (25/05/2014)
- ĐHĐCĐ REE: Mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 10% (25/05/2014)
- Thêm một doanh nghiệp họ “Hoàng Quân” huy động thành công gần 500 tỷ đồng trái phiếu (25/05/2014)
- Chủ đầu tư nhà máy điện mặt trời KN Vạn Ninh lãi tăng mạnh trong năm 2023 (25/05/2014)
- DRI sẽ chia thêm cổ tức 2023 bằng tiền, kế hoạch lãi sau thuế 2024 giảm 18% (25/05/2014)
- Ông Nguyễn Hoàng Tuấn làm Cục trưởng Cục Hải quan TP HCM (25/05/2014)