Hiệu quả hoạt động phân hóa

Quý I/2018, VN-Index tăng 19,3% nhờ sự bứt phá của hàng loạt cổ phiếu vốn hóa lớn, đưa chỉ số đại diện sàn HOSE trở thành chỉ số chứng khoán tăng mạnh nhất thế giới và tạo điều kiện thuận lợi cho nhiều quỹ ghi nhận hiệu quả đầu tư và tăng trưởng tài sản ròng ở mức cao.

Theo báo cáo của Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) -quỹ đầu tư thuộc quản lý của Dragon Capital, đến ngày 29/3/2018, VEIL đạt mức tăng trưởng tài sản ròng/chứng chỉ quỹ (NAV/CCQ) tính theo USD là 17,4%, giá trị tài sản ròng tăng 17,9% so với cuối năm 2017.

Mặc dù 2 khoản đầu tư có giá trị lớn nhất của VEIL hồi đầu năm là MWG và VNM (chiếm lần lượt 8,8% và 7,5% giá trị tài sản ròng) giảm giá lần lượt 13,9% và 2,7% trong quý I/2018, nhưng hiệu quả sinh lời của Quỹ vẫn tốt nhờ sự bứt phá của các cổ phiếu ACB, MBB, KDH, GAS, HPG khi đều tăng giá trên 30%, đặc biệt là VJC với mức tăng giá 53,4%.

Tính đến cuối quý I/2018, ACB và MBB vươn lên chiếm giữ hai vị trí dẫn đầu trong tỷ trọng phân bổ giá trị tài sản ròng của VEIL với tỷ lệ lần lượt là 7,7% và 6,8%, đẩy MWG xuống vị trí thứ ba và VNM xuống vị trí thứ tư.

Một quỹ khác đầu tư vào cổ phiếu của các doanh nghiệp đầu ngành, cơ bản tốt là Vietnam Equity Fund (VEF) báo cáo mức tăng trưởng NAV/CCQ ngày 29/3/2018 đạt 12,8% so với đầu năm.

VEIL có quy mô giá trị tài sản ròng 107,8 triệu USD và cũng được Dragon Capital quản lý. Danh mục của VEF tập trung vào các cổ phiếu MWG, MBB, FPT, VNM, VHC, DHG, PNJ, VHC, CTD… Trong khi một số cổ phiếu tăng giá mạnh (MBB, FPT…) thì giá của khoản đầu tư lớn nhất là MWG giảm 13,9%, mức giảm giá lớn nhất là CTD, giảm 30,29%.

Tại Quỹ Vietnam Holdings (VNH) do Vietnam Holding Asset Management quản lý, giá trị tài sản ròng đạt 244,2 triệu USD vào ngày 29/3/2018, tăng 11,1% so với đầu năm; mức tăng NAV/CCQ đạt 15,05% so với đầu năm. Kết quả này là nhờ 9 cổ phiếu trong 10 mã được phân bổ giá trị tài sản ròng lớn nhất của VNH đều tăng giá trong quý I/2018 như PNJ, VCI, HPG… Mã giảm giá trong Top 10 là VNM, xếp thứ 9 về tỷ trọng phân bổ tài sản ròng của Quỹ.

VinaCapital Vietnam Opportunity Fund (VOF) được quản lý bởi Vina Capital là một trong những quỹ đầu tư có tài sản lớn nhất tại Việt Nam, với quy mô 1,22 tỷ USD tại ngày 30/3/2018. Quỹ này có giá trị tài sản ròng tăng 10,7% trong quý I/2018, còn mức mức tăng NAV/CCQ là 11,7%.

VOF không được hưởng lợi nhiều từ đợt tăng giá của nhóm ngân hàng như các quỹ thuộc Dragon Capital khi 2 cổ phiếu EIB và HDB chiếm tỷ trọng khá nhỏ trong phân bổ giá trị tài sản ròng, đồng thời khoản đầu tư lớn thứ hai và thứ ba lần lượt là VNM và ACV giảm giá trong quý I/2018. Tuy nhiên, NAV/CCQ của VOF vẫn tăng nhờ khoản đầu tư lớn nhất là HPG và các cổ phiếu khác như ACV, KDH, PNJ, VJC tăng giá.

Quỹ có mức tăng NAV/CCQ thấp là PYN Elite Fund, cuối tháng 3/2018 tăng 1,6% so với cuối năm 2017. Sau khi đạt mức sinh lợi 2,8% trong tháng 1/2018, NAV/CCQ của PYN Elite Fund giảm 0,4% trong tháng 2 và giảm 0,8% trong tháng 3 do ảnh hưởng của khoản đầu tư lớn nhất và lớn thứ ba lần lượt là MWG và CII giảm giá, cùng với đồng EUR tăng giá. Trong khi đó, thị giá của khoản đầu tư lớn thứ hai là HBC đến hết tháng 3/2018 mới tương đương mức đầu năm.

Sự phân hóa trong kết quả đầu tư cũng diễn ra tại nhóm quỹ nội. Kết thúc quý I/2018, tăng trưởng NAV/CCQ của một số quỹ như sau: Quỹ đầu tư cổ phiếu Hưng Thịnh (VEOF) tăng 16,9%, Quỹ đầu tư doanh nghiệp hàng đầu (VFMVF4) tăng 17,4%, Quỹ lợi thế cạnh tranh bền vững (SSI-SCA) tăng 10,35%, Quỹ đầu tư cổ phiếu hàng đầu (VCBF-BCF) tăng 6,4%, Quỹ đầu tư cân bằng chiến lược VCBF (VCBF-TBF) tăng 5,8%...

Giá trị tài sản đầu tư của hầu hết các quỹ có xu hướng tăng, trong đó VCBF-BCF tăng 75%, VCBF-TBF tăng 15,4%, cho thấy dòng tiền đang có xu hướng chọn đầu tư vào quỹ.

Trật tự tăng trưởng của các quỹ

Hoạt động tái cấu trúc các khoản đầu tư của nhiều quỹ diễn ra sôi động trong quý I/2018.

Tại VEIL, một trong những quỹ đầu tư có quy mô lớn nhất tại Việt Nam với giá trị tài sản ròng hơn 1,8 tỷ USD, trong danh sách 10 cổ phiếu phân bổ tỷ trọng giá trị tài sản ròng lớn nhất đến cuối quý I/2018 đã ghi nhận sự ra đi của FPT, thay vào đó là khoản đầu tư vào Tổng công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB), chiếm tỷ trọng 5,4%, đứng thứ 5 trong danh mục.

Theo Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD), các quỹ thành viên Dragon Capital đã nhận chuyển nhượng 15,3 triệu cổ phiếu (tương đương 2,3%) tổng số cổ phiếu của SAB từ Nogard Pte. Ltd của Singapore trong ngày 15/3/2018. Trong đó, VEIL là quỹ mua nhiều nhất với 8,097 triệu đơn vị.

Giao dịch này diễn ra chỉ ít ngày sau khi VEIL bán 500.000 cổ phiếu FPT và giảm lượng nắm giữ về 11,143 triệu cổ phiếu trong phiên 12/3. Trước đó, VEIL liên tục bán ra cổ phiếu SAM của SAM Holdings, giảm khối lượng sở hữu từ hơn 5 triệu đơn vị ngày 8/2 xuống 125.000 đơn vị ngày 27/2/2018.

 

Trong khi đó, VOF năng động trong việc tìm kiếm cơ hội từ những đợt chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) hay cổ phiếu sắp niêm yết. Sau các thương vụ như chi khoảng 11 triệu USD mua cổ phiếu FPT Retail (FRT) tháng 8/2017, chi gần 11 triệu USD mua cổ phiếu Ngân hàng Phương Đông (OCB) tháng 10/2017, chi 22 triệu USD mua cổ phiếu Ngân hàng HDBank (HDB) tháng 12/2017 và đạt được kết quả tích cực, VOF tiếp tục đầu tư vào một số cổ phiếu loại này trong quý I/2018.

Báo cáo của VOF cho biết, Quỹ đã chi khoảng 25 triệu USD để mua cổ phần trong đợt đấu giá cổ phần Công ty Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR), chi hơn 20 triệu USD mua cổ phần Tổng công ty Điện lực dầu khí Việt Nam (POW) trong đợt IPO tháng 1/2018. Đến cuối tháng 2/2018, BSR xuất hiện trong danh sách 10 cổ phiếu niêm yết có tỷ trọng giá trị tài sản ròng lớn nhất trong danh mục nắm giữ của VOF.

Sau đó, VOF chi 32,5 triệu USD để mua cổ phiếu Công ty cổ phần Ba Huân và mới đây, Quỹ chi 10 triệu USD mua cổ phiếu Công ty cổ phần Bất động sản Thế Kỷ (Cenland). Ba Huân là một trong những nhà cung cấp trứng và thịt gia cầm hàng đầu Việt Nam với khoảng 30% thị phần trứng trong nước, còn Cenland đang chiếm khoảng 30% thị phần môi giới bất động sản cả nước.

Ngoài VEIl, VEF hay VOF, thị trường cũng liên tục đón nhận thông tin thoái vốn và tái đầu tư vào các cổ phiếu mới của các quỹ đầu tư khác như America LLC, AFC Viet Nam Fund, các quỹ thuộc Norges Bank, Mekong Capital, PXP Việt Nam…, góp phần giúp giá trị giao dịch bình quân trên thị trường trong quý I/2018 tăng 137% so với cùng kỳ năm 2017 và tạo sóng cho không ít cổ phiếu.

Dù có sự phân hóa trong hiệu quả hoạt động quý I/2018, nhưng phần lớn các quỹ cả nội và ngoại đã có một quý đầu năm khá thành công khi tỷ suất sinh  lời từ 5 - 19% (trừ Quỹ PYN Elite). VN-Index tăng trưởng tích cực, nhiều cổ phiếu tăng giá và thiết lập các đỉnh mới, đặc biệt tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đã tạo điều kiện thuận lợi cho quỹ tìm kiếm lợi nhuận. Tất nhiên, các quỹ cũng phải ứng phó với các biến động của thị trường, chủ động tái cấu trúc các khoản đầu tư, tìm kiếm cơ hội đầu tư mới hiệu quả hơn.

Sự phân tích chặt chẽ, tuân thủ kỷ luật nghiêm ngặt từ lựa chọn cổ phiếu, phân bổ danh mục, quản trị rủi ro đến giao dịch, sẵn sàng cắt lỗ, chốt lời khi đạt mục tiêu là những yếu tố quan trọng làm nên thành công của các quỹ. Bên cạnh đó là tầm nhìn dài hạn và bản lĩnh vững vàng, nhất là trong bối cảnh thị trường sau khi trải qua giai đoạn tăng nóng đã liên tục đối mặt với những áp lực điều chỉnh.