Các công ty chứng khoán nhìn nhận thế nào về triển vọng SBT?

Với tiêu chí “Lợi nhuận là nhất thời, thị phần là vĩnh cữu”, SBT kiên định với định hướng tập trung phát triển thị phần. Theo lãnh đạo SBT, đó là cơ sở tốt nhất để cạnh tranh được với những ông lớn mía đường của khu vực khi hội nhập. Thực tế cho thấy, thị phần của SBT đã liên tục tăng trưởng trong thời gian qua, đặc biệt là ở mảng xuất khẩu, tiếp tục khẳng định vị thế doanh nghiệp đường duy nhất tại Việt Nam xuất hàng đi được những thị trường khó tính nhất bao gồm Mỹ, Châu Âu, Singapore kể cả Trung Quốc - thị trường đang thâm hụt nặng nề về lượng đường tiêu thụ với 6 triệu tấn trong NĐ 17-18 và dự kiến tiếp tục tăng trong NĐ 18-19.

Xét riêng về mặt sản xuất kinh doanh, theo báo cáo phân tích mới nhất của công ty chứng khoán (CTCK) HSC ngày 14/03/2018, mặc dù kết quả kinh doanh 6 tháng đầu NĐ không được như kỳ vọng nhưng HSC vẫn duy trì đánh giá tương đối lạc quan đối với hoạt động sản xuất kinh doanh của SBT. Khi so sánh với các công ty cùng ngành khác, HSC cho rằng tăng trưởng DT của SBT NĐ 18-19 sẽ đạt 129%, cao hơn nhiều so với bình quân các công ty là 12% nhờ lợi thế sáp nhập với BHS. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động bình quân ngành là 5,4%, tương đương với SBT là 5,2%. ROE bình quân ngành là 11% và ROA là 4,2%, thấp hơn so với SBT, lần lượt là 12% và 4,3%.

Báo cáo phân tích của CTCK Bảo Việt dự báo sản lượng đường tiêu thụ của SBT trong NĐ 18-19 sẽ đạt hơn 717.000 tấn, tăng 26% so cùng kỳ. Theo đó doanh thu và lợi nhuận lần lượt đạt 10.928 tỷ đồng và 492 tỷ đồng dựa trên các kỳ vọng (1) SBT đã xử lý hầu như phần tồn kho giá cao từ 6 tháng đầu NĐ (2) chi phí mía giảm so với NĐ trước (3) giá bán cải thiện do giá đường thế giới có tín hiệu tốt và mức tồn kho cao từ niên vụ 17-18 sẽ suy giảm trong bối cảnh nhiều nhà máy đã ngừng sản xuất trong vụ 18-19 khi giá đường xuống thấp gây khó khăn cho các nhà máy nhỏ và lạc hậu.

CTCK BSC cũng đưa ra những nhận định khả quan về kết quả kinh doanh trong quý 3 NĐ 18-19 đặc biệt là sự cải thiện trong biên lợi nhuận gộp khi các nhà máy bắt đầu đi vào sản xuất từ nguyên liệu mía giá thấp hơn. Bên cạnh đó là những thông tin tích cực đến từ việc chào bán cổ phần cho các nhà đầu tư (NĐT) chiến lược và việc thoái vốn từ các khoản đầu tư ngoài ngành. Theo BSC, tuy ngành đường vẫn còn nhiều khó khăn nhưng với quy mô và vị thế hàng đầu của SBT trong ngành, SBT vẫn là cổ phiếu đáng theo dõi trong năm 2019. Dự báo doanh thu NĐ 18-19 của SBT đạt 10.301 tỷ đồng, LNST đạt 590 tỷ đồng, tương ứng với EPS là 1.100 đồng/cổ phiếu.

Lực cầu từ khối ngoại vào SBT vẫn tích cực

Kết thúc năm 2018, TTCK Việt Nam từ một trong những thị trường tăng điểm mạnh nhất châu Á năm 2017, lại trở thành là một trong số những thị trường giảm mạnh nhất. Theo thống kê của Bloomberg, chỉ số MSCI Châu Á - Thái Bình Dương đã giảm 24% tính từ mức giá đỉnh đến đáy. VN-Index, cùng với các chỉ số chứng khoán khác ở các thị trường Nhật Bản, Hongkong, ghi nhận mức giảm điểm đến 26% và chỉ xếp sau chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc.

Các chỉ số chứng khoán Châu Á có mức giảm từ đỉnh đến đáy mạnh nhất năm 2018. Nguồn: Bloomberg.

Tại thời điểm tháng 4/2019, P/E của VN-Index đạt 16,8 lần, giảm 24% so với lúc đạt đỉnh là 22 lần. Sự giảm mạnh này đã khiến chỉ số P/E của TTCK Việt Nam trở nên hấp dẫn hơn trong con mắt NĐT nước ngoài khi so với SET - Thái Lan (17), PSEi - Philippines (20), JCI - Indo (21), KLCI - Malaysia (21), Tính trong quý 1/2019, khối ngoại đã mua ròng hơn 4.700 tỷ đồng trên toàn thị trường, trong đó 85% đến từ các quỹ ETF, tương đương với khoảng 3.960 tỷ đồng.

Với vị thế là doanh nghiệp dẫn đầu ngành và có mặt trong VN30, SBT vẫn là cổ phiếu nhận được sự quan tâm của NĐT nước ngoài, đặc biệt là các quỹ ETF. Tỷ lệ sở hữu cổ phần của NĐT nước ngoài đối với cổ phiếu SBT tại thời điểm cuối tháng 3/2019 là gần 11%. Trong đó, 5 quỹ ETF lớn là V.N.M ETF, DB XTRACKER FTSE VN SWAP UCITS ETF, VFMVN30 ETF, iShare MSCI Frontier 100 ETF và SSIAM VNX50 ETF FUND đang nắm giữ hơn 21,1 triệu cổ phiếu, tăng 21% so với đầu năm 2019. Đặc biệt, quỹ V.N.M ETF đã tăng mạnh số lượng cổ phiếu nắm giữ từ 9,5 triệu lên 13,6 triệu cổ phiếu, tương ứng với mức tăng 43% bên cạnh mức tăng 16% và 7% về số lượng của iShare MSCI Frontier 100 ETF và DB XTRACKER FTSE VN SWAP UCITS ETF.

Trong bối cảnh (1) chiến tranh thương mại dần đến hồi kết (2) FED không nâng lãi suất (3) kinh tế Việt Nam tiếp tục được đánh giá là điểm sáng trong khu vực với đà tăng trưởng ổn định (4) nâng tỷ trọng trong rổ chỉ số Frontier Market và (5) kỳ vọng về việc nâng hạng lên Emerging Market hứa hẹn một dòng vốn mạnh từ nước ngoài chảy vào Việt Nam. Riêng đối với SBT, đây cũng là một trong những cơ sở cho niềm tin của NĐT nước ngoài sẽ tiếp tục tăng sở hữu cổ phiếu SBT như thời gian vừa qua.